交易可能产生的「间接损害」

梁乃崇教授

近年来美国次级房贷所引发的金融危机，连带地影响其经济成长；因为有很多事情显露出来，让我觉得应该对「交易原理」做一些补充。

过去我只提到「交易就会产生间接贡献」；而我现在要做的补充是：在某种状况下，交易有可能不能产生间接贡献，也就是没有贡献，甚至还有可能产生「负的」贡献——也就是「间接损害」，都有可能。

欧美国家并不知道「交易原理」，但是他们很会玩交易，并且变出各种交易来，例如股票巿场就是由荷兰人发明的。从事营运的公司是在做直接贡献；而其股票在股巿进行交易时，就会产生间接贡献。

在股票巿场之后，欧美国家又发明了期货指数。期货指数的交易是什么呢？股巿交易会产生间接贡献，那么，期货指数交易就是股巿的间接贡献的间接贡献。到此，交易的玩法还没有停止，他们又弄出了选择权。选择权便是间接贡献的间接贡献的间接贡献。像这样子的衍生性金融商品，不断地被发展出来。

次级房贷就是这样衍生出来的。有人买房子，向银行贷款，后来又再贷款一次，也就是我们所说的第二胎。这个房贷合约又卖给了银行，银行买了这个合约之后，又把它拿去保险；保险公司又把这个保险，拿去一家再保险的机构；再保险公司又把它包装起来变成一种商品，又可以拿到巿场去交易。在交易巿场上，任何人都有可能买到它，而买的人可能根本不知道买的是什么东西。

这样子的东西就出现了一个问题：我们本来以为交易一定会有间接贡献；但是，如果一个交易没有间接贡献发生，或者它的间接贡献低于成本，那就是亏损了。如此一来，这样的交易所产生的就不是贡献，而是负担或伤害了。

当人类这种交易活动不断地造成损害，而非贡献时，这种活动会使整个经济体的财富减少。所以，当我们看到经济衰退了、不成长了，原因就是你做了没有贡献、不必要的、甚至是制造出损害的交易活动。(本文摘选自20080324周一共修)(莉华、忆玫、满妹整理)

关键字：次级房贷　交易原理　间接贡献　衍生性金融商品　间接损害